Como o Bitcoin (BTC) perdeu o apoio de US$ 52.000 em 22 de abril, a taxa de financiamento de contratos futuros entrou em terreno negativo. Essa situação incomum faz com que os vendidos, investidores que apostam na queda dos preços, paguem taxas a cada oito horas.
Embora a taxa em si seja levemente prejudicial, essa situação cria incentivos para que as mesas de arbitragem e os formadores de mercado comprem contratos perpétuos (inverse swaps) enquanto, simultaneamente, vendem os contratos futuros mensais. Quanto mais barato for para a alavancagem de longo prazo, maiores serão os incentivos para os touros abrirem posições, criando uma perfeita "armadilha para ursos".
O gráfico acima mostra o quão incomum é uma taxa de financiamento negativa e, normalmente, não dura muito. Como mostram os dados recentes de 18 de abril, este indicador não deve ser usado para prever o fundo do mercado, pelo menos não isoladamente.
Os contratos de futuros tendem a ser negociados com prêmio - pelo menos o fazem em mercados neutros a altistas em 2014 e isso acontece para todos os ativos, incluindo commodities, ações, índices e moedas.
No entanto, as criptomoedas experimentaram recentemente um ágio anualizado de 60% (base), o que é considerado altamente otimista.
Ao contrário do contrato perpétuo (inverse swap), os futuros mensais não possuem taxa de captação. Como consequência, seu preço spot regular será muito diferente das exchanges. Esses contratos de calendário fixo eliminam a flutuação observada nas taxas de captação e são o melhor instrumento para estratégias de longo prazo.
Conforme mostrado no gráfico acima, observe como o ágio futuro de 1 mês (base) entrou em níveis perigosamente superalavancados, o que esgota as possibilidades de estratégias de alta.
Mesmo aqueles que anteriormente compraram futuros na expectativa de uma nova alta acima de US$ 64.900, a máxima histórica, tiveram incentivos para cortar suas posições.
Embora um custo de 30% ou mais para abrir posições compradas seja proibitivo para a maioria das estratégias de alta, conforme a taxa básica cai abaixo de 18%, geralmente fica mais barato comprar futuros do que comprar opções de compra. Esse mercado de derivativos de US$ 11 bilhões é tradicionalmente muito caro para os touros, principalmente devido à alta volatilidade característica do BTC.
Por exemplo, comprar proteção upside usando uma opção de compra de US$ 60.000 para 25 de junho custa atualmente US$ 4.362. Isso significa que o preço precisa subir para $ 64.362 para que o comprador tenha lucro - um aumento de 19,7% em relação aos US$ 50.423 em dois meses.
Embora o contrato de opção de compra ofereça uma alavancagem infinita sobre uma pequena posição inicial, faz menos sentido para os touros do que o prêmio de 3% dos futuros de junho. Uma posição longa com alavancagem de 5x retornará ganhos de 120% se o BTC atingir os mesmos US$ 64.362. Enquanto isso, o comprador da opção de compra de US$ 60.000 exigiria que o preço do Bitcoin subisse para US$ 77.750 pelo mesmo lucro.
Portanto, embora os investidores não tenham motivo para comemorar a correção de 27% ocorrida nos últimos nove dias, os investidores podem interpretar a mudança como um "copo meio cheio".
Quanto mais baixos os custos das estratégias de alta, maiores são os incentivos para os touros criarem uma "armadilha para ursos" perfeita, abastecendo o Bitcoin com um suporte mais confortável em US$ 55.000.
As visões e opiniões aqui expressas são da exclusiva responsabilidade do Autor e não refletem necessariamente os pontos de vista do Cointelegraph. Todo movimento de investimento e negociação envolve risco. Você deve conduzir sua própria pesquisa ao tomar uma decisão.
