A participação da Circle no mercado de Stablecoins cresceu 23,5% em 2021, atrás apenas do Tether. Ao abrir o capital, sua "participação aumentará ainda mais?"
A fusão da Circle com a Concord Acquisition Corp, uma Companha com Propósito Especial de Aquisição, ou SPAC, avalia a Circle em US$ 4,5 bilhões. A nova entidade combinada deve estrear na Bolsa de Valores de Nova York sob o ticker CRCL antes do final deste ano.
Em geral, a fusão foi bem recebida no mercado de criptomoedas. Vladimir Vishnevskiy, diretor e cofundador da empresa suíça de gestão de fortunas St. Gotthard Fund Management AG, observou à Cointelegraph que a Circle, principal operadora do USD Coin (USDC), a segunda maior stablecoin em volume, “existe desde 2014, e este é outro exemplo de um player estabelecido sendo recompensado por sua contribuição para o ecossistema.”
O mercado de criptomoedas pode estar se movendo para o lado ultimamente, mas a Circle está claramente avançando, fechando a lacuna aberta pela Tether (USDT), líder do mercado de stablecoin, que em fevereiro chegou chegou a um acordo de US$ 18,5 milhões com o Procurador Geral do Estado de Nova York por mascarar as garantias fiduciárias em que as reservas de USDT se apoiam. Vishnevskiy observou que "o USDC ganhou participação de mercado, subindo de 14,3% para 23,5%, e que agora que está se tornando pública é altamente provável que esta participação aumente ainda mais, já que a Circle terá que divulgar os ativos que sustentam o USDC para o reguladores.”
A Circle provavelmente não está guardando nenhuma surpresa no que diz respeito aos ativos que garantem suas moedas. Como tem sido amplamente relatado, as reservas em dólares do USDC são atestadas pela Grant Thornton LLP, uma das cinco maiores empresas de serviços de contabilidade dos EUA, com o propósito expresso de garantir que o USDC seja sempre resgatável em dólares.
Ainda assim, alguns ficaram intrigados com a razão pela qual a Circle escolheu a rota das SPACs para acessar o mercado de ações. SPACs são uma maneira mais rápida de levantar capital em comparação com IPOs tradicionais. Mas às vezes favorecem insiders em detrimento dos investidores em geral, de acordo com críticos.
Além disso, como John Griffin, que ocupa a cadeira centenária James A. Elkins em finanças na Universidade do Texas, disse à Cointelegraph:
“Utilizar um SPAC não é mais o melhor caminho para levantar capital. Os SPACs atingiram o pico no início do ano e está se tornando notório que as empresas costumam fazer os SPACs porque não podem suportar o escrutínio pesado de um IPO. ”
Mas a Circle, ao contrário de muitas empresas do mercado, tem acolhido bem a regulação - assim como a Coinbase, pioneira em ofertas públicas de ações de empresas de criptoativos. Então, a Circle também não seria capaz de sobreviver ao exame mais detalhado de reguladores, analistas e investidores institucionais exigidos no processo de IPO tradicional se assim escolhesse? “A Circle tem sido historicamente muito complacente”, reconheceu Griffin, “portanto, torna-se mais intrigante que esteja tomando a rota SPAC.”
Owen Lau, diretor executivo da empresa de serviços financeiros Oppenheimer & Co. Inc., disse à Cointelegraph que os SPACs costumam ser preferidos por startups como uma forma mais rápida de abrir o capital. Outra atração “é a capacidade do SPAC de injetar capital na empresa”, disse Lau. David Trainer, CEO da empresa de pesquisa de investimentos New Constructs, disse à Cointelegraph: “Talvez, o pessoal da Circle pensasse que poucas pessoas entenderiam o seu tipo de negócio ”
Os SPACs, ao contrário dos IPOs tradicionais, também permitem que as empresas façam projeções de lucros e receitas. Em sua apresentação aos investidores que acompanharam o anúncio do IPO da Circle, por exemplo, a empresa disse que esperava ter US$ 190 bilhões de USDC em circulação até 2023 - acima dos US$ 25 bilhões hoje - com um volume total de transações projetado em US$ 15 bilhões.
Há críticas ao momento do IPO. Quando a Coinbase foi listada na Nasdaq em abril deste ano, os preços das criptomoedas dispararam e os mercados foram inundados por liquidez. Desde meados de abril, no entanto, o Bitcoin (BTC) caiu mais de 50%, e muitas outras criptomoedas o seguiram.
“Provavelmente, estamos nos estágios iniciais de um chamado 'inverno das criptomoedas'. O interesse no mercado pode diminuir no próximo ano, ainda mais depois do grande crescimento observado entre o final de 2020 e o início de 2021. "Parece-me um pouco cedo para a Circle entrar no mercado acionário”, disse Lisa Ellis, analista sênior de ações da MoffettNathanson Research, ao Boston Globe.
Lau discordou, explicando que o momento do IPO é importante para os insiders que procuram vender suas ações, mas, no longo prazo, "realmente não importa tanto." O mercado está pesando na empresa por um longo período de tempo, e “as ações sobem e descem com base nos fundamentos e na forma como ela é administrada, e não em função do momento em que a empresa abre o seu capital”, acrescentou.
“A Circle está definitivamente atrasada para a festa”, comentou Griffin, acrescentando: “você não pode culpá-los por isso, ninguém tem o timing perfeito. Mas uma listagem hoje vai ter uma recepção morna em comparação com a que teria tido em abril. ”
“O momento pode parecer um pouco errado, no entanto, isso é algo que com certeza foi analisado pela empresa e seus consultores ao tomar a decisão”, disse Vishnevskiy, que chamou a recente fraqueza do mercado um fenômeno de curto prazo. E acrescentou: “Este é um segmento do mercado de ativos digitais com pouca concorrência, e o fato de eles terem decidido ir em frente deve significar que estão confiantes em um resultado bem-sucedido e em uma boa valoração."
A apresentação da Circle para os investidores identificou três fontes de receita significativas. Além das operações com USDC, onde são obtidas receitas de juros sobre suas reservas, a Circle também possui um segmento de Serviços de Transações e Tesouro (TTS), com clientes como a bolsa FTX, a Compound Labs e a Genesis, e ainda um terceiro negócio, a SeedInvest, uma plataforma de crowdfunding de capital.
O TTS gera taxas de transação e uso, bem como receita por captura de spread. É o maior segmento em receita - e também o de crescimento mais rápido. Enquanto as receitas do USDC devem crescer cinco vezes - de US$ 40 milhões em 2021 para US$ 196 milhões em 2023 - as receitas do TTS devem aumentar quase dez vezes - de US$ 65 milhões para US$ 622 milhões - de acordo com a empresa. Então, as receitas do TTS serão três vezes maior que as Receitas do USDC.
Em meio à repressão às criptomoedas na China, ao sentimento do investidor azedando e ao presidente do Federal Reserve dos Estados Unidos detonando as stablecoins, não há muito o que comemorar no mercado de criptoativos ultimamente, mas o o anúncio da oferta pública inicial da Circle Internet Financial em meados de julho mostrou que uma empresa do setor ainda é capaz de atrair bilhões de dólares em novos investimentos.
A Circle provavelmente oferece mais diversificação de receita do que a corretora de criptomoedas Coinbase - cujos ganhos ainda dependem em grande parte do preço do BTC e do Ether (ETH). Além disso, o modelo de negócios do Circle "parece muito mais vantajoso em termos competitivos do que o da COIN", de acordo com Trainer, porque alavanca a tecnologia blockchain para fornecer "uma transição perfeita de moeda fiduciária para digital".
Além disso, Trainer acredita que a Circle “não é uma tecnologia/processo existente com um verniz blockchain. Ela está usando a blockchain para melhorar o sistema de pagamento existente e tem valor real para oferecer ao mundo”. Lau, no entanto, não descarta a Coinbase. “A Coinbase é bastante forte devido às suas marca, reputação, excelência tecnológica, conformidade regulatória e vantagem de pioneiro”, disse ele à Cointelegraph. E acrescentou:
“Na verdade, o USDC é desenvolvido de forma colaborativa entre a Coinbase e a Circle. Em parte por causa da reputação e da influência da Coinbase, o USDC gradualmente conquistou espaço no terreno das stablecoins. Relativamente falando, não há muita diferença do que se possa fazer com uma stablecoin, mas você pode realmente se diferenciar como uma corretora. ”
Como este segundo grande IPO do mercado de criptomoedas em 2021 deve ser visto? Se a listagem direta da Coinbase foi um marco para o setor, o que se pode dizer sobre o IPO da Circle?
“Minha primeira impressão foi de que se tratava de um momento especial, disse Lau à Cointelegraph. “A Circle não parecia ser uma empresa que abriria o capital em breve. Isso me faz acreditar que existem muitos cavalos selvagens por aí que mal podem esperar para ir a público em breve. Também sugere que você não precisa ser tão grande quanto a Coinbase para abrir o seu capital", acrescentou. Griffin tem uma visão menos otimista:
“Este pode ser um novo marco para a indústria, mas não de uma forma positiva. Sinaliza um estágio de declínio do mercado em relação à listagem direta e quente da Coinbase. Se o melhor que a Circle pode fazer é um SPAC, então este é um sinal negativo para outros players com histórias mais instáveis. O melhor que estes podem esperar é um SPAC - embora muitos provavelmente estejam atrasados para a festa do SPAC também. ”
Ainda assim, poucos esperam que o IPO fosse abortado. A imposição de novas regulamentações sobre stablecoins - de acordo com o STABLE Act - ou a introdução de uma grande moeda digital de banco central poderia impactar o futuro das stablecoins, sugeriu Lau, “mas eu não diria que isso prejudicaria a oferta pública / fusão. Vamos ver como as coisas evoluem e manter nossos dedos cruzados.”
"O mercado [de criptomoedas] pode ter esfriado, mas ainda há muito dinheiro quente por aí, e a blockchain continua sendo um tópico quente", disse Vishnevskiy. Enquanto Stephen McKeon, professor de finanças da Universidade de Oregon e um parceiro da Collab + Currency, disse à Cointelegraph: “a transação envolvendo a Circle oferece uma validação adicional ao mercado para stablecoins e, mais importante, ao mercado de serviços baseados nesses ativos."
“No geral, eu consideraria este evento uma legitimação adicional da indústria aos olhos dos reguladores e dos observadores externos”, resumiu Vishnevskiy, acrescentando que se trata de algo “significativo, considerando a repressão regulatória global e a pressão que testemunhamos nos últimos meses .”
ANDREW SINGER
